Balanço do Fed QT:

Aug 02, 2023

O Aperto Quantitativo (QT) continua. Os ativos totais do Fed caíram 91 mil milhões de dólares em julho e 759 mil milhões de dólares desde o pico histórico em abril de 2022, a maior queda de sempre, para 8,21 biliões de dólares, de acordo com o balanço semanal do Fed hoje.

Desde o auge do pânico bancário em Março, a Fed desfez-se de 527 mil milhões de dólares em activos, à medida que o QT continuava no bom caminho e à medida que as medidas de apoio à liquidez bancária eram anuladas.

O gráfico mostra os detalhes da crise bancária e como está a ser desenrolada. O próximo gráfico abaixo mostra a visão de longo prazo:

De crise em crise até a inflação violenta:Durante os quase dois anos do QT #1, entre novembro de 2017 e agosto de 2019, os ativos totais caíram US$ 688 bilhões, em comparação com US$ 759 bilhões em um ano do QT #2:

Títulos do Tesouro:-58,5 mil milhões de dólares em julho, -723 mil milhões de dólares desde o pico em junho de 2022, para 5,05 biliões de dólares, o valor mais baixo desde maio de 2021.

A Fed desfez-se agora de 22,3% dos títulos do Tesouro que comprou no âmbito da sua pandemia de QE (3,25 biliões de dólares).

As notas e títulos do Tesouro “saem” do balanço no meio do mês ou no final do mês, quando vencem e o Fed recebe o valor nominal por eles. A redução está limitada a 60 mil milhões de dólares por mês, e quase essa quantidade tem sido acumulada, menos a protecção contra a inflação que o Fed ganha com os Títulos do Tesouro Protegidos contra a Inflação (TIPS), que é adicionada ao capital do TIPS.

O peso decrescente do Fed no mercado do Tesouro . As participações do Fed em títulos do Tesouro diminuíram agora para 15,6% da pilha total de 32,59 biliões de dólares em títulos do Tesouro em circulação.

A queda na quota ocorreu porque a Fed tem vindo a reduzir as suas participações, enquanto o governo está a emitir um tsunami de novos títulos para financiar os seus gastos deficitários.

Títulos garantidos por hipotecas:-21 mil milhões de dólares em julho, -223 mil milhões de dólares desde o pico, para 2,52 biliões de dólares, o valor mais baixo desde outubro de 2021.

O Fed apenas detém “MBS de Agência” apoiados pelo governo, onde os contribuintes assumem o risco de crédito, e não o Fed.

Os MBS saem do balanço principalmente através de pagamentos de capital de repasse que os titulares recebem quando as hipotecas são pagas (as casas hipotecadas são vendidas, as hipotecas são refinanciadas) e quando os pagamentos regulares das hipotecas são feitos.

A liquidação do MBS tem estado bem abaixo do limite de 35 mil milhões de dólares por mês porque os pagamentos de capital de repasse abrandaram, porque menos hipotecas estão a ser pagas, porque as vendas de casas caíram e os refis entraram em colapso:

Repos com contrapartes “oficiais estrangeiras”: $ 0, pago em abril. O Banco Nacional Suíço provavelmente utilizou este programa para financiar o apoio à liquidez em dólares para a aquisição do Credit Suisse pelo UBS.

Janela de desconto: -US$ 1,5 bilhão em julho, caindo para US$ 1,9 bilhão, em comparação com US$ 153 bilhões em março. Os empréstimos com janela de desconto para bancos já existem há muito tempo. Desde o último aumento das taxas, o Fed cobra dos bancos 5,50% para tomar empréstimos na Janela de Desconto (“Crédito Primário”). Além disso, os bancos têm de prestar garantias sob regras rigorosas e ao “valor justo de mercado”. Isto é dinheiro caro para os bancos; normalmente seriam capazes de contrair empréstimos por menos dos depositantes sem terem de prestar garantias. Assim, os bancos pagam esses empréstimos da Janela de Desconto assim que podem.

Programa de Financiamento a Prazo Bancário (BTFP): +US$ 3,7 bilhões em julho, para US$ 106 bilhões. Esta facilidade de empréstimo bancário, criada durante o pânico bancário, é semelhante à Janela de Desconto, mas menos dispendiosa, mais flexível e com regras de garantias mais fáceis para os bancos.

Os bancos podem contrair empréstimos por até um ano, a uma taxa fixa, indexada à taxa de swap indexada overnight de um ano mais 10 pontos base no momento do empréstimo. Os bancos têm de prestar garantias, mas estas podem ser avaliadas ao preço de compra e não ao preço actual de mercado. Ainda é um dinheiro caro para os bancos, mas menos caro do que na Janela de Desconto. Assim, os bancos pagaram os empréstimos da Janela de Desconto e tomaram empréstimos do BTFP.